Trotz boomender Finanzmärkte in den letzten Jahren ist es vielen Schweizer Versicherungen nicht gelungen, eine krisenfeste Finanzbasis zu schaffen. Nach der Krise von 2003 erzielten viele Gesellschaften Ende 2006 wieder Glanzresultate. Trotzdem: Gemäss einer Studie des Internationalen Währungsfonds (IMF) würden viele Versicherer bereits bei einer moderaten Finanzkrise wieder in Schieflage geraten. Getestet wurden vom IMF nur Gesellschaften, die sich freiwillig der Prüfung unterzogen hatte. Das Resultat: Fünf der neun Lebensversicherer, zwei der zwölf Nichtleben-Versicherer und zwei der neun geprüften Krankenkassen sind keineswegs krisenfest. Bereits bei einem Rückgang der Immobilienpreise um 20 Prozent oder der Aktienmärkte um 30 Prozent müssen diese Gesellschaften mit einer Vernichtung ihres Aktienkapitals rechnen. Zwischen 2001 und 2003 ging der Schweizer Aktienindex um über 50 Prozent zurück. Ob es um die vielen nicht geprüften Versicherer besser steht, darf bezweifelt werden. Ohne Namen nennen zu wollen, hat das Bundesamt für Privatversicherungen bereits «in einigen wenigen Fällen sichernde Massnahmen ergriffen». Und das Eidg. Finanzdepartement forderte bei stark exponierten Gesellschaften «gezielte Inspektionen gegenüber den Marktrisiken». Ob die offizielle Therapie im Krisenfall allerdings wirkt, darf bezweifelt werden. Konkret wirft der IMF den gefährdeten Gesellschaften nämlich vor, sie hätten zu viel Mittel in Aktien (Schwankungsrisiken) und in Immobilien (zu wenig liquide) investiert. Daneben bleiben praktisch nur Staatspapiere, namentlich die Mutter aller Schuldverschreibungen, die amerikanischen Treasury Bonds, mit denen der Rest der Welt die riesigen US-Defizite finanziert und die offiziell als sicher gelten. Dabei sind auch sie letzendlich in den (irakischen Wüsten-)Sand gesetztes Geld. Schlimmer noch: Mit der auf 2010 vorgesehenen Einführung des «Swiss-Solvency-Tests» könnten die Gesellschaften gezwungen werden, vermehrt solche Papiere in ihr Portefeuille aufzunehmen. Kriegsfinanzierung durch die Hintertüre von finanztechnischen Stabilitätsvorschriften?

Chriostoph Pfluger